第一部分 簡述

2019年10月份，中國醋酸產業鏈產品大多下滑，上漲產品寥寥；醋酸自國慶節后，接連下滑，跌幅較大，隨著裝置的重啟，價格回歸理性區間；下游醋酸酯產品清淡觀望，受其影響明顯，月內持貨商基本讓利吃貨，場內支撐因素偏空。整體來看，10月份市場消極運行，原料影響市場為主。

表1 2019年10月國內醋酸產業鏈漲跌情況

數據來源：金聯創

第二部分 10月份醋酸產業鏈漲跌分析

圖1 2019年10月份國內醋酸產業鏈漲跌對比圖

數據來源：金聯創

金聯創監測了10個醋酸產業鏈產品月度均價，環比同比均下滑為主，上漲寥寥。環比漲幅前三甲為：氯乙酸、醋酸精甲酯、醋酸乙烯；同比漲幅三甲為：醋酸仲丁酯、醋酸乙烯、氯乙酸。

第三部分 醋酸產業鏈主要產品行情分析

甲醇

2019年10月中國甲醇市場整體呈現震蕩走弱行情，即月初高位，月底低位的下行趨勢。各地月均價呈現區域走勢，內地強于港口，如西北月環比增幅14.50%，華北、山東分別增13.62%、5.89%，華中增5.54%，東北、西南分別在12.78%、3.33%；華東、華南兩大港口則出現下跌，月環比跌幅分別在0.09%、0.58%。具體來看，內地方面，月初在低庫存及烯烴采購支撐下維持震蕩走高，月中在港口進口貨倒流壓制下，呈現自東向西依次傳導下跌趨勢，且月內山東甲醛開工變動較大，月中停工較多，臨近月底逐步開工。港口方面，多基于對10月份進口量、港口去庫的利好預期修正，月內重心再次降至8月底附近水平，且期貨主力01合約降至新低，最低降至2059點，進一步壓制華東、華南兩大港口期現貨市場。

醋酸

10月份國內醋酸市場持續走跌，跌幅達到500-700元/噸的幅度。主要原因在于供過于求壓力明顯。

國慶節后，國內冰醋酸供應面持續處于高位。企業多數處于正常運行狀態，整體開工率高達95%左右，基本處于滿負荷開工。且南京大裝置據悉負荷也提升至8-9成的水平。然華北、華東企業多長約走貨，現貨銷售量不高，因此月內售壓并不明顯。然華中部分企業現貨銷售為主，因此庫存壓力累計速度快，讓利出貨成為首要選擇，價格不斷大幅下調。長約貿易商則因成本較高，出貨意向意愿強烈。

需求面，一是現貨價格的快速下跌，更激發了市場的看跌心態，業者輕倉操作，均少量采購；二是下游企業醋酸酯、氯乙酸、甘氨酸等行情欠佳，影響到部分企業的開工。PTA部分裝置檢修，開工率不及前幾個月，整體來看，市場剛需量略降；三是出口方面稀少，基于國內價格下跌速度較快，出口FOB遞盤價格不斷下降，因此出口難以商談.

此外原料甲醇月中持續走跌。在港口進口貨倒流壓制下，呈現自東向西依次傳導下跌趨勢，內地市場弱勢下行。此外港口則受期貨壓制，現貨市場低迷。成本面拖累醋酸市場的心態。

臨近月底，經過持續的走跌，醋酸的利潤空間被大力壓縮，且企業的庫壓水平尚屬中等水平，因此企業趨穩意向明顯。

PTA

10月國內PTA平均開工率在81.67%左右，較上月上調5.65個百分點。月內PTA工廠檢修偏多，整體損失量約30萬噸。進入11月，恒力220萬噸裝置計劃重啟，且獨山能源（新鳳鳴）新裝置投產，屆時PTA工廠開工率或小幅上升，但供應表現充足。

醋酸酯：

1、 醋酸乙酯

10月份國內醋酸乙酯市場穩中走軟。上半月市場偏穩運行。國慶節后企業售壓尚可承受，部分企業出口支撐下，庫存壓力不高，因此報盤穩定為主。下半月市場緩慢下跌。一是原料醋酸持續走跌，成本面不斷下降；二是企業供應面提升，金江新舊裝置投產，新天德月中旬重啟，因此企業售壓漸顯；三是需求低迷，采購意向欠佳，商談偏淡。多方利空下，市場弱勢下滑。然同時市場也存在部分利好支撐，如原料乙醇局部受供應偏緊影響，價格略上漲，成本面略支撐。此外中溶目前生產非糧乙醇為主，乙酯外銷量稀少。因此后半月市場跌勢較為緩慢。

2、醋酸丁酯

10月份國內醋酸丁酯市場持續回落，幅度約在500-600元/噸。一是原料醋酸月內持續走跌，成本面上大幅下降。且正丁醇月內預期欠佳，看空心態強烈。二是終端需求低迷，采購欠佳。月初因國慶閱兵影響，終端剛需欠佳。隨后隨著價格的大幅走跌，市場愈顯缺乏買氣。三是企業供應穩定，開工率均正常，因此出貨意向高，讓利促銷為主，實單不斷下行。臨近月底原料正丁醇跌勢明顯，市場偏空心態短期難以扭轉。

3、 醋酸仲丁酯

10月份國內醋酸仲丁酯市場接連下滑；9月份近千元漲幅基本消耗完畢。首先原料面來看，醋酸自國慶節后持續走跌，加之醚后碳四受下游消耗制約價格下滑明顯，成本面大幅下滑；其次供應方面，月內延長重啟對市場影響明顯，雖中旬九江檢修，后期中創更換催化劑一條線停車，但廠家均存庫存銷售，對市場影響一般；最后則是業者心態方面，原料的大幅走跌以及業者消極的實單情緒，導致廠家出貨意向較高，接連讓利報盤，加之仲丁酯利潤水平豐厚，業者多看空后市。整理來看，月內實單下滑明顯，業者多謹慎小單，供需矛盾較大。

4、 醋酸甲酯

10月份國內醋酸甲酯市場弱勢下滑，截至月底，華東商談圍繞4550-4600元/噸，華南4600-4750元/噸現匯送到，較前期跌幅明顯；月內原料醋酸接連走跌，但月上旬甲醇小幅強勢，對甲酯存在一定支撐，但月內隨著魯南地區精甲酯的銷售，市場低價開始增多；場內業者對低價貨源較為觀望，廠家受其影響，開始讓利出貨。裝置方面變動不大，興化裝置停車，整體供應水平相對尚可。總的來看，月內市場跟隨原料變動為主，新入廠家低價對市場重心的走低起到了刺激作用。

5、 醋酸正丙酯

10月國內醋酸正丙酯市場高位回落，跌幅在600元/噸左右。月底華東市場7900元/噸左右現金出廠，華南地區8300元/噸左右現金出庫。因前期9月份市場價格高位，進入10月份市場走貨有所減少，因此價格理性回落。企業出貨意向高，因此讓利走貨為主，隨著價格的下行，利潤空間受到明顯擠壓。此外原料醋酸月內大幅下行打壓，市場交投心態偏空為主，操作意向謹慎。

醋酸乙烯

10月份國內醋酸乙烯市場持穩運行，變動有限。雖醋酸乙烯持穩，但原料面變動較大，醋酸自國慶節后接連下滑，跌幅較大，電石讓利運行，亞洲乙烯則一再刷新低價，成本面下滑明細；受其影響，目前乙烯法盈利水平千元以上，電石法已扭虧為盈；裝置方面，月初北京東方兩條線正常運行，寧化負荷月中下旬提至8成左右，供應水平的上升并未對價格造成影響，主要受下游PVA支撐為主，寧化持續缺貨導致對醋酸乙烯價格存在支撐作用；月底部分PVA依然強勢，但大多開始讓利；VAE乳液則持續上行，下游生產廠家盈利水平豐厚。整體來看，月內醋酸乙烯并未受原料下滑影響，主要受下游PVA及VAE乳液的支撐，廠家壓力尚可，但據悉高端乙烯法及天然氣法銷售壓力較大，部分廠家庫壓明顯，月內業者持續看空后市，但廠家報盤相對持穩，月底部分電石法送到價格小幅回落。

第四部分 預測及展望

11月份國內冰醋酸產業鏈預計弱勢整理，后期逐漸進入需求淡季，業者實單商談心態欠佳，且大多觀望原料走勢；醋酸因跌幅較大，弱勢運行，但后期不排除業者存在抄底心態，預計下滑速度減慢，且不排除反彈空間；其他酯類謹慎觀望，小單剛需為主。金聯創認為，11月份市場偏弱運行，持貨商讓利出貨為主。

單產品預期如下：

甲醇

10月國內甲醇市場整體處于預期修復后的下行狀態，未呈現出“銀十”行情。臨近月底，內地市場在下游階段性補貨支撐下小幅反彈，然在下游需求開工未有明顯提升、內蒙新建甲醇投產預期下，預計市場反彈空間相對有限，且目前內地表現強于港口，港口仍受高進口壓制，若內地反彈后打開與港口倒流套利窗口，內地高度將再次受限。在11月份供應充裕，需求面未有明顯轉好前提下，預計整體市場或維持低位震蕩，關注內地氣頭供應減少對區域內市場反彈支撐情況。

醋酸

從目前來看，國內冰醋酸企業開工率預期仍高，且后期無檢修計劃，供應面壓力仍強烈。需求面預期低迷，逐步進入傳統需求淡季，剛需仍將下降。且四季度環保等因素考慮在內，下游開工率預期受到影響。原料甲醇階段性的價格波動，但整體上無上限預期，11月份供需預期仍欠佳，因此醋酸成本面無利好。總的來看，醋酸10月份持續走跌下，企業利潤空間受到擠壓，考慮成本因素，金聯創認為11月份上旬市場將弱勢整理。醋酸一旦接近成本線，不排除內需及出口存在抄底，醋酸企業減負及加大聯產裝置的開工等措施。若如此，那么預計市場中旬或出現一定反彈。

PTA

金聯創預計11月份PTA市場或維持偏弱格局。PX市場弱勢整理，成本端支撐一般；當前PTA開工率處于81.62%，隨著PTA工廠檢修裝置恢復，依舊新鳳鳴新裝置投產，供應量依舊充足；同時下游聚酯需求轉淡，接貨意向不高，終端市場廠家庫存偏高，冬季訂單未有明顯轉好。短期內PTA市場利空偏多，但由于加工費大幅度壓縮使得利潤呈盈虧線附近，市場或下行空間有限，維持偏弱格局為主。

醋酸酯

1、醋酸乙酯

11月份國內醋酸乙酯市場預期下滑。場內供應預期將提升，金江新產能釋放，順達乙酯裝置計劃重啟，因供應壓力將大幅提升。然11月份需求預期低迷，因逐步進入傳統需求淡季，剛需量欠佳。且業者心態偏空情況下，均輕倉操作概率較高。金聯創認為11月份市場將下行，考慮成本因素，部分企業負荷預期將受到影響。

2、醋酸丁酯

11月份國內醋酸丁酯市場預期欠佳。供過于求仍明顯，雖今年兗礦丁酯改產乙酯，但整體來看，供應面仍充裕，且泰興金江新產能釋放，11月份場內供應預期仍高。但需求將持續疲軟，淡季下剛需量下降，整體買盤意向不高。原料醋酸跌勢預期放緩，但正丁醇存在下滑可能，成本無利好支撐。考慮企業成本面，金聯創認為11月份市場下行空間減小，但仍弱勢運行。

3、醋酸仲丁酯

11月份醋酸仲丁酯市場預期弱勢下滑，其中九江計劃11月初重啟，且隨著中創催化劑更換開車，市場現貨水平預計提升明顯，供應面存在一定利空影響；原料方面醋酸跌勢預計較前期放緩，但整體月上旬仍弱勢為主，因此原料面對仲丁酯支撐有限；考慮仲丁酯利潤空間豐厚，后期業者或據此觀望市場；金聯創認為，下月市場清淡整理，因盈利豐厚，后期仍存讓利區間。

4、醋酸甲酯

11月份國內醋酸甲酯市場預計偏弱運行；場內供應水平偏高，但需求面預計偏淡，11月份逐漸進入需求淡季，業者實單意向有限，因此下游及終端輕倉操作為主。據悉11月份存在大單出口商談，因此將對價格有所支撐；金聯創認為，11月份市場謹慎剛需為主，后期仍需觀望原料面變化，因存在出口，預計跌幅不大。

5、醋酸正丙酯

11月國內醋酸正丙酯市場預期跌勢放緩。需求面預期偏淡，因此走貨壓力將漸顯。企業出貨意向高，實單偏低。但價格調整預期將更多考慮成本因素。金聯創認為11月份市場弱勢運行。

醋酸乙烯

11月份醋酸乙烯市場預計下滑；前期受下游支撐為主，但業者心態明顯走弱，加之終端對醋酸乙烯實單意向消極，市場低價逐漸流出，主流廠家受其影響，計劃月初報盤下滑；原料方面醋酸雖預計跌勢放緩，但整體仍弱勢，對醋酸乙烯支撐不足；電石法醋酸乙烯一般上下游核算利潤，PVA及VAE乳液盈利均豐厚，加之乙烯法本身盈利水平較高，業者對后市主要觀望讓利操作為主。金聯創認為，11月份市場重心下滑，業者謹慎小單，出口預計維持常量。

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